재고 자산 옵션

옵션 백 데이팅.
'옵션 백 데이팅'의 정의
회사가 해당 옵션을 부여한 날짜 이전의 옵션을 부여하는 프로세스. 이러한 방법으로 부여 된 옵션의 행사 가격은 부여 일에 회사 주식보다 낮은 가격으로 책정 될 수 있습니다. 이 과정을 통해 돈을 받고 가치가있는 옵션을 소유주에게 제공합니다.
깨는 아래로 '옵션 Backdating'
이 프로세스는 기업이 부여 일로부터 2 개월 이내에 스톡 옵션의 발행을 SEC에보고해야하는 경우에 발생했습니다. 회사는 단순히 회사 주가가 하락한 후 2 개월 이내에 더 높은 가격으로 움직일 때까지 기다릴 것입니다. 회사는 옵션을 부여하지만 가장 낮은 지점 또는 그 근처에서 날짜를 기록합니다. 이것은 SEC에보고 될 수있는 옵션입니다.

주식 스톡 옵션
집행 스톡 옵션 (ESO) 교부금의 백 데이팅.
백 데이팅이란 무엇입니까?
Backdating은 실제 날짜보다 앞선 날짜로 문서를 표시하는 관행입니다.
ESO 보조금 백 데이팅의 이점은 무엇입니까?
ESO는 일반적으로 현금으로 부여된다. 즉, 옵션의 행사 가격은 부여 일의 기본 주식의 시장 가격과 동일하게 설정된다. 행사 가격이 낮을수록 옵션 가치가 높기 때문에 경영진은 주가가 가장 낮을 때 옵션을 선호합니다. Backdating은 임원들이 시장 가격이 특히 낮았던 과거 날짜를 선택할 수있게함으로써 옵션의 가치를 부 풀립니다.
예를 들어 수신자에게 역행하는 잠재적 이점을 보여줍니다. 월스트리트 저널 (아래 기사 참조)은 1998 년 10 월 CEO 옵션 부여를 지적했다. 옵션 대상 주식수는 250,000이고 행사 가격은 $ 30 (아래의 주가 그래프에서 저점)이었다. $ 85의 종가이며, 연말 옵션의 내재 가치는 ($ 85- $ 30) x 250,000 = $ 13,750,000입니다. 비교를 위해, 옵션에 실제로 부여 할 수있는 결정이 내려 졌을 때 연말 가격으로 옵션을 부여했다면, 연말 고유 가치는 0 일 것입니다.
ESO 보조금 백 데이팅은 불법입니까?
다음 조건이 충족되면 ESO 보조금의 백 데이팅이 불법 일 필요는 없습니다.
위조 된 문서가 없습니다.
Backdating은 회사의 주주들에게 명확하게 전달됩니다. 결국, 일반적으로 ESO를 백 데이팅함으로써 발생하는 부풀린 보상을 효과적으로 지불하는 주주입니다.
Backdating은 주주가 승인 한 옵션 플랜을 위반하지 않습니다. 대부분의 주주가 승인 한 옵션 플랜은 옵션 행사 가격이 주식 발행일의 공정한 시가보다 낮지 않도록 요구함으로써 인 - 더 - 돈 옵션 보조금을 금지합니다. 교부금 결정이 내려진다.
백 데이팅은 제대로 수입에 반영됩니다. 예를 들어, 백 데이트는 실제 결정 날짜보다 낮은 가격으로 보조금 날짜를 선택하기 위해 사용되기 때문에 옵션은 결정일에 효율적으로 돈이되고, 보고 된 수입은 회계 연도의 부여. (2005 년까지 시행 된 회계 규칙 인 APB 25에 따르면, 회사는 비용 지출이없는 한 옵션을 전혀 지불 할 필요가 없었지만 새로운 FAS 123R에 따라 비용은 공정한 시장 가치에 근거합니다 부여 일의 경우에도 금전 옵션을 비용으로 지불해야합니다.) 일반적으로 백 데이팅이 제대로 반영되지 않기 때문에 최근 옵션 백 데이팅을 인정한 일부 회사는 지난 몇 년 동안 수익을 재 작성했습니다.
역기 우편은 세금에 올바르게 반영됩니다. 행사 가격은 조세 목적 상 회사의 보상 비용과 옵션 수취인에 대한 자본 이득 모두를 추정하는 데 사용되는 기준에 영향을 미칩니다. 따라서 인위적으로 낮은 행사 가격은 회사와 옵션 수령자 모두에 대한 세금 납부액을 변경시킬 수 있습니다. 더욱이, at-the-money 옵션은 성과급 보상으로 간주되므로 임원이 1 백만 달러를 초과 지급 되더라도 조세 목적 상 공제 할 수 있습니다 (내부 수익 코드 162 (m) 참조). 그러나 옵션이 결정 일에 사실상 돈이 있다면, 그러한 세금 공제를받을 자격이 없을 수도 있습니다.
불행하게도, 이러한 조건은 거의 충족되지 않아 대부분의 경우 불법적 인 교부금으로 처리됩니다. (사실, 이러한 조건이 유지된다면 옵션을 역행하는 이유는 거의 없다. 왜냐하면 회사는 단순히 옵션을 돈 대신 제공 할 수 있기 때문이다.)
역기능이 실제로 발생한다는 것을 어떻게 알 수 있습니까?
NYU의 David Yermack은 ESO 보조금에 관한 특이한 주가 패턴을 문서화 한 최초의 연구원이었습니다. 특히, 그는 주식 가격이 교부금 직후에 증가하는 경향이 있음을 발견했다. 그는이 패턴의 대부분을 타이밍 부여로 결정했는데, 임원이 예상 가격 인상 전에 옵션을 부여 받게되었습니다. 이 선구적인 연구는 1997 년 Journal of Finance에서 출판되었으며, 확실히 읽을만한 가치가 있습니다.
2003 년에 시작하여 2004 년 상반기에 보급 된 연구에서 2005 년 5 월에 경영 과학 (biz. uiowa. edu/faculty/elie/Grants-MS. pdf에서 사용 가능)에 게시되었으며, 가격은 보조금 이전에 감소하는 경향이 있습니다. 또한, 교부금 전후의 가격 패턴은 시간이 지남에 따라 강화되었습니다 (아래 그래프 참조). 1990 년대 말까지, 총체적인 가격 패턴이 너무 뚜렷해져서, 기업 내부자들이 주가가 올랐다 고 예상하기 전에 주어진 보조금보다 더 많은 것이 있다고 생각했습니다. 이것은 내가 보조금의 일부가 환급되었을 가능성에 대해 생각하게했다. 나는 또한 전체 주식 시장이 보조금 직전의 정상적인 것보다 더 나 빠졌고 보조금 직후의 정상적인 주식 시장보다 좋았다는 것을 발견했다. 기업 내부자가 주식 시장에서 단기적 움직임을 예측할 수 없다면, 나의 결과는 배경 설명을 뒷받침하는 증거를 제공했다.
재무 경제학 저널 (biz. uiowa. edu/faculty/elie/Grants-JFE. pdf에서 볼 수 있음)에 나오는 두 번째 연구에서 인디애나 대학 랜디 헤론 (Randy Heron)과 나는 ESO 보조금 주변의 주가 패턴을 2002 년 8 월 새로운 SEC 요구 조건에 따라 옵션 승인은 영업일 기준 2 일 이내에보고되어야합니다. 아래의 그래프는이 새로운 요구 사항이 보조금과 신청 날짜 사이의 지연에 미치는 극적인 효과를 보여줍니다.
회사가이 새로운 규정을 준수하는 한, 백 데이팅은 크게 억제되어야합니다. 따라서 백 데이팅이 옵션 보조금에 대한 주가 패턴을 설명 할 경우, 새로운 규정에 따라 가격 패턴이 축소되어야한다. 실제로 우리는 새로운보고 규정이 시행 된 이후 주가 패턴이 훨씬 약하다는 사실을 발견했습니다. 남아있는 패턴은보고 된 부여 날짜와 제출 날짜 (backdating이 여전히 효과가있을 수 있음) 사이의 며칠 동안, 2 일보고 요구 사항을 위반하는 소수의 보조금에 대해서는 더 긴 기간 동안 집중됩니다. 우리는 이러한 결과를 backdating이 ESO 보조금 주변의 가격 패턴의 대부분을 설명한다는 강력한 증거로 해석합니다.
상대적으로 일찍 일어난 일화적인 증거도있다. 특히 흥미로운 예는 마이 크렐 (Micrel Inc.)의 사례입니다. 마이 크렐 (Micrel)은 수년 동안 직원들이 옵션을받은 날로부터 30 일 이내에 가장 낮은 가격을 선택할 수있었습니다. 이 스톡 옵션 조건이 2002 년 IRS의 관심에 돌입 한 후에 마이 크렐은 Micrel이 5 천 1 백만 달러의 세금을 탈출하고 IRS가 옵션 조건에 대해 조용히 할 것을 요구하는 비밀 거래를 수행했다. 국세청의 수석 감사 인 레미 웰링 (Remy Welling)은 2002 년 말에이 거래에 서명하도록 요청 받았다. 대신에 그녀는 휘파람을 불며 형사 기소를 취하기로 결정했다. 2004 년 NY Times지는이 사건에 대해 자세히 설명하고 (기사는 여기에 있습니다), Tax Notes Magazine의 2006 년 기사도 있습니다 (여기에서 사용 가능). 2004 년 CNBC 인터뷰에서 레미 웰링 (Remy Welling)은 "이 특별한 - 글쎄, 30 일간의 회상 계획이라고 불리며, 실리콘 밸리와 심지어 전국 곳곳에 널리 퍼져있다"고 말했다.
봄 로딩과 총알 피하는 어떨까요?
용어 "스프링 하중" 및 "총알 피난" 예상되는 좋은 소식 전에 또는 예상 된 나쁜 소식 이후에 일어날 타이밍 옵션 보조금 관행을 참고하십시오. 친숙한가요? 이것이 Yermack 교수가 위에서 언급 한 그의 기사에서 가정 한 내용입니다. 비록이 용어를 사용하지는 않았습니다. 집단 증거에 따르면 이러한 관행은 보조금에 대한 총 주식 수익률을 설명하는 데 사소한 역할을합니다. 예를 들어, 봄철 로딩과 총알 피난이 주요한 역할을한다면, 일정 기간에 신청했는지 여부와 상관없이 교부금과 교부금이 증가하기 전에 명백한 가격 하락을 관찰해야하지만 그렇지 않습니다. 따라서 (a) 봄철 적재 및 총알 피난이 널리 보급되지 않았거나 (b) 이러한 관행이 전형적으로 옵션 수령자에게 실질적인 이득을 얻지 못하는 것으로 보인다.
몇 가지 관련 메모 :
교부금 후 긍정적 인 뉴스 발표는 봄철 로딩과 백 데이팅과 일치합니다. 따라서 그러한 뉴스 발표가 반드시 봄철 로딩을 의미하지는 않습니다.
용어 "포워드 데이트" 예측 된 미래 가격 하락 및 / 또는 예측 된 미래 가격 인상 이전에 부여 날짜를 설정하는 관행을 설명하기 위해 사용되었습니다. 그러나이 용어는 미디어에서 부정확하게 사용되었습니다. 예를 들어, 행사 가격이 7 월 1 일 (교부금 발행 시점) 이후 30 일 동안 가장 낮은 시가를 사용하는 1999 년 이전의 Microsoft의 관행은 포워드 데이트로 언급되었습니다. 그러나 이것은 백 데이팅의 변형 일뿐입니다. 왜냐하면 30 일이 경과 할 때까지 행사 가격을 설정할 수 없기 때문에 최저 가격이 무엇인지 다시 볼 수 있습니다.
적발 된 기업에 어떤 일이 발생합니까?
2005 년 7 월, 실리콘 밸리 소프트웨어 회사 인 Mercury Interactive Corp. 은 2004 년 11 월에 시작된 비공식 SEC 조사와 관련하여 자사의 이사회가 과거 스톡 옵션 보조금을 조사하기 위해 특별위원회를 구성했다고 발표했습니다. 내부 조사에서 수성 스톡 옵션 보조금의보고 일자는 옵션이 실제로 부여 된 것으로 보이는 날짜와 다릅니다. 그 결과, CEO를 포함한 머큐리의 최고 경영자 3 명이 2005 년 11 월 사임했다. 백 데이팅과 경영 사퇴 소식에 따라 주가는 25 % 하락했다. 회사는 적시에 옵션 백 데이팅에 대한 회계 처리를 위해 수익을 재분할 할 수 없었고 SEC와의 다른 수입 신고를 지연 시켰기 때문에 2006 년 초 주식은 상장되었습니다.
머큐리 사건 및 기타 SEC 조사에 의해 촉구 된 월스트리트 저널 (WSJ)은 2005 년 11 월 11 일에 백 데이팅 문제에 대한 큰 이야기를했습니다 (여기에서 사용 가능). 후속 이야기에서 WSJ에 6 개의 회사를 가능한 백 데이 터 (여기에서 사용 가능)로 식별 할 수있는 데이터를 제공했습니다. 2006 년 3 월 18 일에이 기사가 발표됨에 따라 확인 된 회사 중 몇 곳에서 이벤트가 시작되었습니다.
컴 버스 테크놀로지 (Comverse Technology Inc.)는 5 년 이상의 재무 결과와 CEO (CEO 포함) 3 명을 사임 할 것이라고 밝혔다. 또한 연방 검사는 스톡 옵션 부여 행위에 대한 형사 수사를 시작했으며 Comverse 주주를 대신하여 뉴욕 남부 지역 법원에서 집단 소송이 시작되었습니다.
UnitedHealth Group Inc. 는 스톡 옵션을 포함하여 여러 가지 형태의 고위 임원 급여를 정지 할 것입니다. 주주 소송 (Minnesota 법무 장관이 지원)은 주주가 기한이 지난 옵션 보조금으로 인해 해를 입었다 고 주장합니다.
비테스 세미 컨덕터 (Vitesse Semiconductor Corp.)는 루이 R. 토마 셋타 (Louis R. Tomasetta) CEO와 다른 두명의 최고 경영자를 행정 휴가에 배치했으며 3 년간의 재무 결과를 다시 말해 줄 수있다.
2006 년 5 월 5 일에 발표 된 WSJ 기사 (여기에서 사용 가능)는 이러한 이벤트 중 일부를 요약하고 주주 가치에 미치는 영향에 대해 논의했습니다. 예를 들어, 유엔 건강 그룹의 시가 총액이 옵션 부여 관행에 대한 질문이 제기 된 이후 130 억 달러가 감소했다고 시사했다. 감소 된 시가 총액은 위에서 열거 한 것과 같은 직접 효과와 영업의 붕괴 및 명성 훼손의 결과와 같은 간접적 인 효과를 반영한 ​​것으로 추정됩니다.
얼마나 많은 ESO 보조금이 환급 되었습니까?
랜디 헤론 (Randy Heron)의 새로운 연구 보고서에서 우리는 1996 년에서 2002 년 8 월 사이의 최고 경영진에게 예정되어 있지 않은 돈으로 23 %의 보조금이 되돌려 지거나 조작 된 것으로 추정합니다. 이 비율은 2002 년 8 월에 발효 된 새로운 2 일보고 요구 사항의 결과로 대략 반으로 줄어 들었습니다. 그러나 늦게 제기 된 소수의 보조금 (즉, 보조금 승인 날짜로부터 2 영업일 이상) backdating의 유병률은 2002 년 8 월 이전과 거의 같습니다. (늦게 제기되는 보조금의 비율은 꾸준히 감소하고 있지만 2005 년에는 여전히 약 13 %였습니다.) 제때에 제출 된 보조금 중 사소한 부분 이러한 경우 백 데이팅의 이점이 크게 줄어 듭니다. 우리는 또한 역기능의 보급이 기업 특성에 따라 다르다는 것을 발견했다. 역기능은 기술 회사, 중소기업 및 주가 변동성이 큰 회사들 사이에서 더 일반적입니다. 마지막으로 1996 년부터 2005 년까지 최고 경영진에게 옵션을 부여한 기업의 거의 30 %가 어떤 방식으로 이러한 보조금 중 하나 이상을 조작 한 것으로 추정합니다. 이것은 2,000 개 이상의 기업에 해당합니다! 그러나 많은 기업들이 더 이상 독립적 인 공공 기업으로 존재하지 않습니다. 전체 연구는 여기에서 볼 수 있습니다.
얼마나 많은 회사가 보조금을 돌려 받았다고해서 잡힐 것입니까?
나는 옵션 보조금의 백 데이팅에 종사하는 소수의 기업 만이 잡힐 것이라고 믿는다. 다른 말로하면, 우리는 빙산이 절대 보이지 않을 것입니다.
다음과 같은 두 가지 이유가 있습니다.
Backdating은 식별하기 어려울 수 있습니다. 첫째, 옵션을 백 데이팅 할 때 30 일의 되돌림 기간을 사용하면이 날짜를 기준으로 한 기간의 주가가 반드시 낮을 필요는 없으며 다른 많은 가격이있을 가능성이 있습니다 현저히 낮았습니다. 아래 가상의 교부금 그래프는이를 설명합니다. 둘째, 때로는 기업들이 옵션 계획을 혼합하는 경우가 있는데, 그 중 일부는 사전에 계획된 보조금을 지시 할 수 있습니다. 이 경우 백 데이팅의 전반적인 증거가 흐릿해질 수 있습니다. 셋째, 기업은 회상 기간의 절대 최저 가격을 선택하지 않거나 보조금의 일부를 만기함으로써 백 데이팅의 흔적을 은폐 할 수 있습니다. 넷째, (경영진과 이사 진 차원에서조차도) 많은 보조금이 SEC에 제출 된 적이 없다.
규제 기관과 투자 공동체 모두 백 데이팅 (backdating)과 유사한 행동이 심각하게 처벌 될 것이라는 신호를 보내기 위해 심각한 백 데이팅 케이스 (backdating case)의 제한된 세트를 기반으로 몇 가지 판례를 설정하는 데 만족할 수 있습니다. 어떠한 경우에도 옵션 보조금 공개 요건을 개선하고 기존 규정을 시행 할 수있는 자원이 마련 될 것입니다.
SEC, 언론 및 투자 커뮤니티는 가까운 시일 내에 더 많은 사례를 확실히 밝힐 것입니다. 업데이트 된 목록을 보려면 여기를 클릭하십시오. SEC가 조사 결과에 대한 정보를 공개함에 따라, 우리는 또한 백 데이팅이 다양한 회사에서 얼마나 정확하게 수행되었는지, 누가 이러한 계획에 참여했는지에 대해 더 많이 알게 될 것입니다.
우리는 또한 되돌아온 다른 거래에 대해서도 배웠습니다. 예를 들어, 취득한 주식이 (i) 팔리지 않은 옵션의 행사는 개인 세금을 최소화하기 위해 저렴한 가격으로 환원되었고 (ii) 회사에 매각 된 금액은 수익을 극대화하기 위해 고가로 환원되었습니다. 주식 판매. 아래의 그래프는 취득한 주식이 팔리지도 않고, 주식이 회사에 팔리거나, 주식이 제 3 자에게 팔리는 옵션 행사와 관련된 주식 수익률을 보여줍니다.

백 데이팅 옵션.
Backdating 옵션 : 스톡 옵션과 Fiat 통화.
스톡 옵션은 임원과 직원의 이익을 주주의 이익에 부합시키는 가장 효과적인 방법으로 지지자들에 의해 추진됩니다. 그들은 경영진을 타이코 (Tyco) 또는 월드컴 (WorldCom)의 전직 간부가 주주 자본으로 신중하고 장기적인 결정을 내리는 합리적인 지도자로 전환시키는 플라이 - 나이트 (fly-by-night) 약탈자를 변모 시켰다고합니다.
그러나 많은 사람들이 생각하기에 모든 당사자에게 정말 좋은 옵션이 있습니까? 주식 옵션 & # 8220; 백 데이팅 & # 8221; 스캔들은 지난 몇 개월 동안 몇몇 (주로 기술) 기업을 연루시켰다. SEC 및 기타 연방 당국은 현재 불법, 미공개 옵션 백 데이트 관행에 대한 혐의가있는 50 개 이상의 회사를 조사하고 있으며 이러한 관행과 관련된 최초의 형사 처벌은 조만간 예상됩니다.
주주에게 공개되는 한, 옵션을 백 데이팅하는 것은 불법이 아닙니다. 이 사실은 종종 문제의 심각성을 경시하는 이유로 사용됩니다. 주주들이 전통적인 "영업, 일반 및 행정"업무를 우회하면서 경영진을 보완하기 위해 회계 상 손을 사용하는 것을 용인하지 않을 것이라고 생각합니다. 라인에서 손익 계산서. 그러나 스톡 옵션의 남용은 수년간 영속되도록 허용되었습니다. 백 데이팅 스캔들에 대한 나의 독서에서 나는이 스캔들의 실제 희생자들에 대한 철저한 분석을 아직 보지 못했다.
간단히 말해, 스톡 옵션 교부금을 뒷받침하는 것은 회사 재무를 shortchanging하여 주주를 찢어 버리는 것입니다. 주식은 인위적으로 저렴한 가격으로 옵션 소지자에게 발행되며 회사는 주식에 대한 인위적으로 적은 자본을 확보합니다. Backdating은 체리 피킹, & # 8221; 그 후, 옵션 부여의 행사 가격을 계산할 때 회사 주식이 전년도에 거래 된 최저 포인트.
옵션의 행사 가격은 신주 발행 대가로 옵션을 행사할 때 임원 또는 직원 옵션 보유자가 회사에 지불해야하는 가격이기 때문에 중요합니다. 행사 가격이 0 달러라면 옵션은 무료 주식 보조금에 불과하며 수령자의 눈에는 그렇게 취급됩니다.
그러나 대다수의 상장 기업은 부여 일의 시장 가격과 동일한 행사 가격의 옵션을 발행합니다. 이 연습은 옵션 소지자가 운동을 원한다면 적어도 명목상의 투자가 필요합니다. CEO의 단기적 개인 자산 최대화와 장기적인 주주 이익 간의 이해 상충은 주주들에게 기울어지는 경향이있다. 호의.
Backdating 옵션 : 보상위원회는 임원을 찾습니다.
그러나 예기치 않은 사태로 회사의 주식이 일시적으로 추락 할 경우 장기간 경영진 / 주주 이익 배분이 창 밖으로 빠져 나옵니다. 경영진은 주주에게 신속하게 이익을 줄 수 있습니다. & # 8217; 그러한 경우의 비용. 단기적 할인으로 재고를 사기 위해 과도한 현금을 사용하는 대신, 많은 우량 칩 업체들이 9 월 이후를 사용했다. 11 시장 하락으로 주주 희석화. 최근의 월 스트리트 저널 (Wall Street Journal) 기사, "Executive Pay : 9/11 Factor, & # 8221; 이벤트의 순서를 설명합니다 (필자의 강조).
& # 8220; 월스트리트 저널 분석에 따르면 9/11 사후 주식 시장 하락 속에서 일부 회사가 경영진에게 특히 유용한 옵션을 제공하는 방법을 보여줍니다. Standard & amp; 가난한 ExecuComp 데이터는 1,800 개의 주요 기업에 대해 2001 년 9 월 17 일부터 월말까지 5 백 11 명의 최고 경영진이 186 개의 스톡 옵션 보조금을 받았다는 것을 나타냅니다. 교부금을받은 사람의 수는 2000 년 9 월 같은 기간의 2.6 배 였고 1999 년에서 2003 년 사이 다른 어느 해에는 같은 기간보다 2 배 이상 많았다.
9 월에 스톡 옵션을 정기적으로 부여하지 않은 91 개 회사는 테러 공격 이후 처음 2 주 동안 거래를 실시했습니다. 그들의 교부금은 9 월 21 일 시장이 사후 적으로 낮은 수준에 도달했을 때 집중되었다. 주식 선택권을 평가하는 표준 방법을 기반으로 할 때, 그들은 약 3 억 2 천 5 백만 달러의 가치가있었습니다.
& # 8220; 91 개의 회사에는 Home Depot Inc., Black & amp; Decker Corp., UnitedHealth Group Inc .... & # 8221;
Stryker의 보상위원회의 마음가짐은이 기사의 우량주 기업 목록 중에서 가장 적은 주주로 두드러진다.
미시간 주 정형 제품 제조사 인 스트라이커 (Stryker Corp.)는 평생 스톡 옵션위원회 위원 인 존 릴라 드 (John Lillard)는 공격 후 9 일 동안 옵션을 수여하겠다는 결정을 후회하지 않았다고 전했다. & # 8216; 회사가 잘할 것이라고 생각하고 여기에 영향을 미치는 외부 이벤트가 있고 경영진에게 보상을 결정한 경우 & # 8217; 릴라 드는 말했다. & nbsp; 인생은 계속됩니다. & # 8217; ...
& # 8220; Stryker ... Post-9 / 11 이후의 스톡 옵션 부여는 당시 회장 겸 CEO 인 John W. Brown에 의해 시작된 것처럼 보입니다. 그들은 2001 년 9 월 20 일자로 날카로운 & # 8217; 주가 패턴.
& # 8220; 브라운은 주식이 매력적이라고 ​​생각한다면 주기적으로 알려줄 것입니다. & # 8217; 이사회는 옵션을 부여할지 여부를 결정할 것이라고 Stryker의 스톡 옵션위원회 위원이었던 Lillard는 말했습니다. 우리는 9 월 11 일 이후에 앉아서 & nbsp; 이걸 어떻게 활용할 수 있을까? & # 8217; 릴라 드는 말했다. 게다가 그는 주식이 즉각적으로 반등 할 것인지 아니면 계속 미끄러질 것인지 아무도 모른다.
& # 8220; 브라운은 지난 10-12 년 동안 경영진에게 주어진 옵션 수가 상대적으로 적었 음을 보상하기 위해 올해의 최저점이라고 생각하는 것을 선택하려고 노력했다고 밝혔다. 그것은 우리가 목표로 삼고있는 목표입니다. & # 8217;
& # 8220; Stryker의 옵션 부여가 연말 회계 연도의 최저 마감 주가에 적용되었습니다. 브라운 장관은 9 월 20 일 스톡 옵션위원회 위원들 모두에게 옵션을 부여 할 것을 선택하도록 권유했다고 밝혔다. 그는 이사회가 그의 충고를 따르지 않았던 때를 기억할 수 없다고 덧붙였다. & # 8221;
따라서 CEO와 보상위원회는 분명히 CEO에게 부여 된 각 옵션에 대해 가능한 한 적은 현금으로 Stryker 주주를 제공하는 데 유리합니다. 나는 이사회가 주주를 대표한다고 생각하는 어딘가에있는 것을 기억한다. & # 8217; CEO가 아니라 관심사! & nbsp; & nbsp; & nbsp; & nbsp; & nbsp; & nbsp; 포스터 소년 & # 8221; 옵션 남용 회사. 그러나 7 월 15 일 월스트리트 저널의 같은 페이지에 백 데이팅 스캔들에서 초기 고발자를 인용 한 또 다른 기사가있다. 그는 지금까지 언론에 노출 된 것보다 훨씬 더 악화 될 것이라고 의심한다.
Backdating 옵션 : Backdating Scandal의 조기 이닝.
아이오와 대학교 경영학 교수 인 에릭 리 (Erik Lie)는 백 데이팅에 대한 규제 관련 조사에 많은 도움을 주었지만 이번 주말에 엄청난 규모의 기업들이 옵션 보조금으로 게임을했을지도 모른다고 주장하는 이례적인 연구를 발표 할 것으로 예상됩니다. Lie는 옵션 가격과 주식 이동을 분석 한 그의 새로운 연구 보고서에서 연구 된 약 8,000 개의 기업 중 29 %가 1996-2005 년 사이에 어느 시점에서 최고 경영진에게 보조금을 지급했거나 조작 한 것으로 추산합니다.
Lie와 Randall Heron이 인디애나 대학교 비즈니스 스쿨의 저술 한이 논문은 그 기간 동안 약 40,000 건의 교부금을 조사했습니다. 1996-2002 년 사이에 23 %의 교부금을 포함한 조작 증거를 발견했습니다. 새로운 규정에 따라 임원이 수령 한 날로부터 2 일 이내에 교부금을보고해야했습니다. 백 데이팅을 달성하기가 훨씬 어렵습니다. 그 후 의심스러운 보조금의 수는 절반으로 줄어 들었습니다.
& # 8220; & # 8216;이 스캔들은 현재 미디어에서 보는 것보다 훨씬 큽니다. & # 8212; 미디어에서 꽤 큰 것처럼 보일지라도, & # 8217; Lie 박사는 말합니다. & # 8221;
Backdating 옵션 : Broadcom & # 8212; 옵션 남용 사례 연구.
통신 칩 회사 인 Broadcom Corp. (BRCM)은 과도한 옵션 계획이 주주의 이익을 희석시킬 수있는 가장 좋은 예 중 하나라고 강조합니다. 1990 년대 후반의 기술 버블은 최고 수준의 엔지니어와 프로그래머가 공개 회사와 계약을 맺기위한 관대 한 스톡 옵션 패키지를 일상적으로 요구할 때였 다. 이 회사들은 그들의 요구를 충족 시켰고 최고의 성장 전망을 가진 기술 회사를 찾기 위해 너무 혼란스러워했던 주주들에 의해 그렇게 할 수있었습니다.
2002-2003 년 시장의 바닥에, 기술 회사의 점수는 불행한 직원들에게 3 자릿수의 행사 가격으로 쓸데없는 선택을하고있었습니다. 주주는 회사의 미래의 상당 부분을 옵션 보유자에게 돌려줌으로써 그들이 어떻게 찢어 졌는지를 깨달았을 때도 행복하지 않았습니다.
2000 년의 옵션 광란에 빠졌지 만 Broadcom은 의심 할 여지없이 완벽한 타이밍 (옵션 소유자, 주주는 아님)으로 일부 보조금을 지급했습니다. 월 스트리트 저널은 백 데이팅 스캔들과 관련하여 회사가 현재 얼마나 큰 비용과 수입 재개에 직면했는지 설명한다.
브로드 컴은 스톡 옵션에 대한 스캔들이 계속되고있는 가운데 가장 큰 재조정 중 하나 인 7 억 5000 만 달러에 대해 2000 년까지 실적에 대한 혐의를 취할 것이라고 밝혔다.
& # 8220; [회사]는 2000 년 5 월에 분기 별 최저치를 기록한 옵션이 완료되지 않았기 때문에 주로 실적이 악화되고 있다고 말했다. 그 해 여름까지. 회사는 부여 된 날짜에 옵션 교부금을 고려해야합니다.
& nbsp; Broadcom은이 회계 문제가 백 데이팅에 이르지 못했다고 말했습니다. & # 8212; 옵션이 실제로 수여 된 이전의 날짜부터 유리한 가격을 선택하고 있습니다. & # 8221;
2000 년 보조금이 백 데이팅에 미달했다고하더라도 Broadcom은 모든 공개 회사 중에서 가장 공격적인 옵션 발행사였습니다.
백 데이팅 옵션 : 옵션 희석 주주 & # 8217; 청구.
경영진이 2 영업일 이내에 보조금을보고하도록 요구 한 2002 년 판결 이후 수상한 옵션 보조금의 수는 크게 감소했을 것입니다. 그러나 이것은 주주 희석의 주요 쟁점을 다루지는 않는다. Broadcom의 10-K 신고의 각주에서 가져온 정보가 포함 된 아래 표에서 주황색으로 강조 표시된 숫자는 연간 주주 희석 비율을 나타냅니다. 옵션 발급의 속도 & # 8212; 미결제 된 연말 지분의 비율로 & # 8212; 15-20 %의 속도로 연 4 ~ 6 % 속도로 감속했다.
4-6 %는 기존 주주들만을위한 장기적인 주당 순이익 증가를위한 새로운 장벽입니다. & # 8217; 현재 가치를 유지한다고 주장하며, 4-6 %의 실질 성장은 세대 간 최고의 회사조차도 기대해야하는 것입니다. 왜 실제 성장률이 0 인 EPS에 대해 높은 배수를 지불해야합니까? 기본적으로 끊임없이 노후화와 싸우고있는 첨단 기술 회사의 비즈니스 위험을 가진 무한한 지속 기간의 채권은 아닙니까?
Broadcom 주주는 회사가 재 가격 책정의 선례를 갖고 있음을주의해야합니다. 옵션. 일부 기술 회사들은 2000-2002 년 버스트 이후 버블 수준의 파업 가격으로 옵션을 재 매수해야한다고 느꼈다. 브로드 컴은 2000 년 주식이 분할 조정 된 주당 100 달러 이상일 때 많은 옵션을 발표했다. 주식이 만기가되기 전에 100 달러를 넘지 않으면 이러한 옵션은 쓸모가 없으며 그렇게 될 가능성이 없습니다. 이러한 재 가격 책정은 항상 직원 사기 개선이라는 이름으로 진행되지만 주주 비용은 거의 언급하지 않습니다.
옵션 각주 차트의 파란색 강조 표시는 4900 만 달러 범위의 주주에서 옵션 보유자로의 부의 이전을 보여줍니다. 파업 가격이 32 달러 범위 인 4900 만 가지 옵션이 파업 가격이 22 달러 범위에서 옵션으로 교환되었다. 이는 궁극적으로 미래의 회사 운영 또는 자본 지출을 위해 4900 만 달러를 절감합니다.
이 표를 보는 또 다른 방법은 옵션 보유자에게 약속 된 미래의 무료 현금 흐름의 백분율을 계산하는 것입니다. 노란색으로 강조 표시된이 숫자는 현재 22 %입니다. & # 8212; 중요하지 않다. 이 비율은 2006 년 3 월 현재 출처가 밝혀진 5 억 5,530 만주 (출처 : Broadcom 10-Q)로 12190 만개의 옵션을 나누어 계산합니다. 주당 가중 평균 행사 가격 & # 8221; $ 19.85는 옵션 가득 기간 동안 평균 옵션 가격 인 $ 19.85와 함께 옵션 보유자에게 121.8 백만의 신주를 부여한다는 것을 의미합니다.
자, 당신이 주주들을위한 공평한 거래라고 생각하지 않게하려면 (어쨌든 1 억 2180 만 주에 $ 19.85 = 새로운 자본에 24 억 8 천 8 백만 달러), 자본 확충 전략의 비용과 대안 인 보조 비용을 비교해야합니다. 마지막 위스키 에세이에서 설명했듯이 공개 시장에서 높은 가격으로 주식을 판매하는 것은 현존하는 주주들을 최소한 희석시키면서 자본을 모으는 저렴한 방법이 될 수 있습니다. & # 8217; 주장.
저는이 비교를 실행하기 위해 & # 8220; 통합 주주 성명서 # 8217; 지분 & # 8221; Broadcom의 10-K에서 제공되며 결과는 아래 표에서 노란색으로 강조 표시됩니다. 지난 3 년 동안 옵션 행사는 매월 말 2 차 주식을 균등 분할로 납부했을 때보 다 총 6 억 1100 만 달러 적게 자본을 제공했습니다. 이것은 단지 이론적 인 추정치 일 뿐이지 만, 파업과 시장 가격 간의 격차가 훨씬 커졌던 테크 버블시기를 포함하지 않기 때문에 보수적입니다. 또한 관리 팀은 일반적으로 장기간에 걸쳐 평균 가격으로 그렇게하지 않고 보조 프로그램을 발행하기 전에 주식에서 중요한 실행을 기다립니다.
자격이되는 임원 및 직원에게 매우 잘 지불하는 것에 대해 불법적이거나 부도덕 한 것은 없습니다. 유권자와 같은 주주는 자신의 이익을 보호하기 위해 많은 노력을 기울이는 경향이 있습니다. (유권자의 이익에 따라 헌법에서 부여한 자유를 말하고 있습니다). 일부 활동가 헤지 펀드 매니저를 제외하고 투자 커뮤니티는 학대, 희석 옵션 및 보상 관행을 중단하기 위해 많은 노력을 기울이지 않습니다.
Broadcom 주주는 실제로 그것에 대해 많은 것을 할 수 없습니다. 그들은 의회가 시민들을 학대하는 것처럼 자신의 이익을 희석시키는 이사회를 계속 선출했다. 자유 또는 연방 준비 제도는 달러의 구매력을 희석시킨다. This is unlikely to change much, considering that the company’s co-founders control the board through dual-class stock and super-voting rights. They should expect the trade-off of a permanent discount on their stock resulting from this share structure. Potential shareholders beware that you will be buying a stake in a semi-public company that is clearly not run 100% for your benefit.
Nevertheless, Broadcom appeals to growth investors given the valuation the market has given the stock of this communication chip company. At its current price of $27.40, the stock trades at a multiple of 548 times 5 cents 2005 EPS (pro forma for SFAS 123, or how EPS will be calculated in 2006). But everyone from executives to sell-side analysts recommend you back out this new expense when calculating earnings potential. After all, since it’s impossible to precisely calculate options expense using the Black-Scholes model, why do it at all? Well, I hope I have just demonstrated the importance of expensing option grants. It remains a major component of the company’s long-term cost of capital and determines the number of shares that ultimately “share” future free cash flow.
Broadcom is likely to tone down option issuance even further since the company started expensing options at the beginning of 2006 (required by GAAP). The 5 cents per share in diluted, pro forma 2005 EPS will increase significantly, with smaller option grants in 2006. This table from Broadcom’s 2005 10-K displays the huge effect options expensing would have had on EPS over the last three years. The difference between “as reported” and “pro forma” represents options granting expense in those years.
Backdating Options: Inflation Dilutes Savers’ Purchasing Power.
Dilution resulting from stock options clearly has a large effect on existing shareholders. This dilution directly parallels inflation diluting savers’ future purchasing power. Inflation can be measured by dividing the amount of money and credit created in a given year by the total existing supply of money and credit. Holding the supply of goods and services constant, the added supply of money and credit will exert pressure on asset prices, goods, and services in fairly unpredictable fashion. Just as a share in Broadcom is a claim on the company’s future free cash flow, a U. S. dollar is a claim on the current and future supply of goods and services.
Contrary to popular belief, recessions initially exert pressure on published CPI numbers if the supply of goods and services contracts more quickly than the supply of money and credit. It is only until default rates pick up and credit becomes rationed that pressure on CPI is eased. However, you can expect that the Fed will have long reversed course and even reach for its “emergency measures” toolbox if fears of another Great Depression pop up again. Whether these measures ultimately work depends entirely upon the U. S. dollar’s reserve currency status; you should not automatically assume the status quo, but, instead, consistently monitor the situation as it unfolds. This is the only way to successfully navigate these tumultuous Fed - and in/de/stagflation-obsessed times.
Chairman Ben Bernanke is likely to be menaced by persistently high core CPI numbers while housing and consumer spending is clearly slowing. Whether or not you believe in the necessity of the Fed to “manage the economy” (I do not), you must at least acknowledge that its task of managing inflation expectations has rarely been more difficult than it is now. The Fed is facing increasing pressure to “pause,” but risks being exposed — at least in the eyes of the general media and public — for the inflation-promoting institution that it is. Perhaps this exposure will occur at a pace similar to the exposure of stock option dilution. If so, you will want to have a position in gold bullion, not Broadcom stock.
P. S.: We encourage you to sign up for a FREE subscription to Whiskey & Gunpowder , written by some of the most unconventionally brilliant minds out there. helps prepare its readers by alerting them to current events on a wide variety of topics. Our writers explore how current discussions on civil liberties, world history, economic trends, and other issues affect your investment opportunities…especially in the face of unstable markets and insane circumstances. You won’t find a better source of passionate, thought-provoking debates anywhere else on the Internet.
Here are other Whiskey & Gunpowder articles about Backdating Options:
“…Speculation on Wall Street is still alive and well. Much to the surprise of many veteran market observers, the recent market downturn doesn’t appear to have scared investors out of highly speculative stocks. Modest signs of a ‘flight to quality’ are popping up, with pharmaceutical and consumer staples benefiting from defensive portfolio rotations…”
“…The Industrial Revolution brought about a tremendous increase in productive capacity and living standards beginning with its origins in the mid-19th century. But the advent of consumer installment credit in the Roaring ’20s was the mechanism that shifted business into overdrive. Entrepreneurs all along the chain of production, from commodities to retail, geared up for demand that, in hindsight, was short-lived…”
“… The housing market has become more than a national pastime or an entertaining hobby. It has become so ingrained in the fabric of American society that there will be serious economic consequences to a downturn in housing prices. It serves as a real-world example of why the Austrian School of economics warns against allowing the formation of credit-fueled asset bubbles in the first place …”
Here are some useful resources about Backdating Options:
Morningstar What you should do if a company you own is caught up in a big scandal.
The State An article that explains how widespread the backdating of options really is.
University of Iowa A college professor’s definition of backdating, with notes about the benefits and legality of it.
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Three catalysts… and one chart indicating that gold has strong winds at its back…
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ALERT: The Market’s Weakest Sector is About to Break Out.
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By David Stockman Posted November 21, 2017.
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By James Rickards Posted November 20, 2017.
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By James Rickards Posted November 20, 2017.
“Free” markets are on hold until their central planner weighs in on Dec. 13… “Heads I win, tails I don’t lose”…
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By Nilus Mattive Posted November 18, 2017.
I’m going to show you two powerful “hacks” that can: Get your money out of an IRA at any point… penalty free.…
5 Steps To Retiring Rich (Step 4)
By Nilus Mattive Posted November 16, 2017.
I’ve been going over different types of retirement accounts and some clever ways to use them for maximum wealth building.
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FAQ: Behind the stock options uproar.
At least 80 companies are under SEC investigation for backdating stock option grants. Is the practice illegal?
Last week, federal investigators announced criminal charges against former executives of Brocade Communications Systems, and they're hinting that more cases may be on the way. Meanwhile, Silicon Valley's top lawyers are scrambling to assuage their clients' fears, and the U. S. Security and Exchange Commission has said that the investigation will expand beyond technology companies to other publicly traded outfits. Already, some companies have begun restating years worth of financial results.
To try to answer some questions about what's going on, CNET News has compiled the following list of frequently asked questions.
Q: What is stock option backdating?
Backdating, which refers to the practice of altering the dates of grants, is a way for employees of a company to make additional money from stock options. While it's not necessarily illegal, in many cases it could be.
Q: Which companies are under investigation?
The Securities and Exchange Commission said last week that at least 80 companies are the subject of a probe.
Also, some companies have independently confirmed that they've been contacted by federal investigators. Those include Altera, Applied Micro Circuits, Asyst Technologies, CNET Networks (publisher of CNET News), Equinix, Foundry Networks, Intuit, Marvell Technology Group, RSA Security and VeriSign. In addition, other companies, such as Apple Computer and The Cheesecake Factory have announced their own, preemptive investigations.
Q: How do stock options work?
Stock options give the recipient the right to buy a share of a company's stock at a price called the strike price, which is equal to the value of the stock on a certain date. If, for example, the strike price is $10 and the shares now trade at $15, each option would be worth $5. (The options would be worthless if the stock fell to, say, $7.)
Think of options as coupons you can sell. If you have a coupon to buy a Ferrari for $110,000, and the market price of the car is $120,000, your coupon is worth $10,000. But if you're lucky enough to have a coupon that lets you buy a Ferrari for a mere $50,000, your piece of paper would have a far more handsome market value of $70,000.
The same goes for stock options. If an executive is able to change the grant date of an option retroactively--for instance, to when the stock was trading at a lower price--the options become more lucrative. That's what some corporations allegedly did.
Stock options by themselves are not problematic or controversial. They're a way to recruit and retain good employees, and they tend to align employees' interests with those of shareholders. Millions of Americans hold stock options. What's at issue here is whether some top executives--typically CEOs--committed fraud when obtaining them.
Q: How widespread is the practice of backdating?
Nobody knows for sure. One method academics have used to measure the pervasiveness of backdating is to review stock option grants to executives to see if an unusual number are clustered around dates when the stock is trading at a low value. Then, when the stock increases, the executives benefit.
Q: What has this technique shown?
Erik Lie, a finance professor at the University of Iowa's College of Business, has evaluated thousands of option grants and found that it was statistically improbable for them not to have been backdated at many companies.
A paper (click for PDF) that Lie and Randall Heron, an associate professor at Indiana University's business school, published on July 14 estimates that 18.9 percent of unscheduled grants to top executives from 1996 through 2005 were backdated or manipulated. The pair estimates that 29.2 percent of firms manipulated grants to top executives at some point between 1996 and 2005.
Q: Under what circumstances is backdating legal or illegal?
Backdating is not necessarily illegal. If a company's executives are up-front about it with shareholders and the government, everything's probably fine.
The problem, though, is that the allegations that have come to light have not included full disclosure to shareholders, payment of extra applicable taxes, and earnings statements that reflect the modified grant dates. Any of those three categories could yield civil (and perhaps criminal) legal action.
Q: What kind of legal charges could companies face?
It depends on the individual circumstances. But in general, backdating a stock option (without communicating this to shareholders) could run afoul of tax laws, securities regulations and laws prohibiting fraud.
The Securities and Exchange Commission, the U. S. Attorney's office in San Francisco, and the U. S. Attorney's office in New York have been conducting parallel investigations.
Q: Would the IRS get involved?
Paul Caron, a visiting professor at the University of San Diego School of Law and author of the TaxProf blog, outlined two possible tax law violations in an e-mail to CNET News.
Stock option backdating.
Some Bay Area companies have announced that they've been contacted by the U. S. Attorney's office in northern California. Typically the contact comes in the form of a grand jury subpoena. 그들은 다음을 포함합니다 :
Applied Micro Circuits.
Marvell Technology Group.
Maxim Integrated Products.
Source: Wall Street Journal database.
One consideration, Caron said: Did the companies take the backdating into account when calculating how much they owed under the tax code, which limits a public company's deduction of employee compensation to $1 million? Second, do the backdated options constitute "nonqualified deferred compensation," in which case the companies may be liable for excise taxes?
Q: Why are companies restating earnings?
If they had stock options that were backdated and not disclosed, that essentially provides executives (or other employees, but typically executives) with extra compensation. That's an expense that must be disclosed to shareholders.
Q: What's going on with Brocade Communications Systems?
Federal officials held a press conference on July 21 in San Francisco to announce civil and criminal charges relating to allegations of stock option backdating by former top executives of the networking-gear manufacturer.
Gregory Reyes, Brocade's chief executive until 2005, and Stephanie Jensen, the company's vice president of human resources from 1999 to 2004, are facing civil and criminal charges. In addition, Antonio Canova, Brocade's former chief financial officer, is facing civil charges.
Q: What are the allegations against Reyes?
The FBI has not alleged that Reyes backdated stock options for his own financial benefit. Rather, he's accused of backdating stock options to lure an unnamed employee to take a "high-level sales position." An FBI affidavit says Reyes told Jensen to backdate an offer letter by more than two months to benefit from a more favorable share price in late 2001.
Reyes' attorney has defended his client as wrongly accused, saying "financial gain is always the motive in securities fraud cases, and here there was none. There is not even an allegation of self-enrichment, or self-dealing."
Q: That's backdating. What's "spring-loading?"
It's almost the opposite of backdating. The stock options are awarded just before news, usually positive, is announced. The shares increase in value and--presto--the options are worth more. It works like this: If a CEO expects to make a new product announcement, he could allocate himself options when the stock is valued at $20. Then, after the announcement boosts the share price to $25, each option would be worth $5.
In a conference call on July 13 to announce a federal stock option task force , U. S. Attorney Kevin Ryan said the task force will be investigating spring-loading as well. "Then you have both insider trading and you have an accounting issue," Ryan said. "An old-fashioned cooking-the-books fraud." Q: Would fixing executives' grant date to, say, July 1 every year fix things?
Even if grant dates are fixed and happen at the same time every year, there's still room for shenanigans. Academics have found some evidence that CEOs time the release of negative information to happen just before a scheduled grant date, and release positive information after a scheduled grant date.
Q: How did the Sarbanes-Oxley (SOX) law change things?
After Sarbanes-Oxley took effect in August 2002, companies were supposed to report stock option grants within two days. That makes backdating more difficult and is generally thought to have curbed the practice.
But Sarbanes-Oxley probably has not eliminated backdating. A November 2005 paper (click for PDF) by M. P. Narayanan and H. Nejat Seyhun, finance professors at the University of Michigan's business schoool, analyzes grants made before and after the law's effective date.
They found that about 24 percent of stock option grants are reported late. 결론? "Backdating and camouflaged timing appear to be practiced even after SOX, especially by smaller firms."
In a follow-up paper (click for PDF), Narayanan and Seyhun add: "We find that executives can increase their compensation even in the post-SOX era by playing the dating game and reporting their options late. Our findings indicate that a manager receiving a large grant of 1,000,000 shares of a typical company's stock can increase the value of their grant by about $1.23 million, or 8 percent, by reporting 30 days late."
Q: Why is there this emphasis on stock options? Why don't CEOs just ask for a raise?
Blame the U. S. Congress. 비서. 162(m) of the U. S. tax code limits companies' ability to deduct pay for certain executives if the amount exceeds $1 million a year.
There's an exception in the tax code, however, for "performance-based compensation," which includes stock options. So companies can save on taxes by handing out lucrative stock options instead of lucrative salaries. In addition, executives themselves benefit by exercising the stock option and waiting a year to sell the stock. That qualifies as a capital gain and is currently subject to only a federal income tax of only 15 percent.
Why else would Apple CEO Steve Jobs , Yahoo CEO Terry Semel , and Google CEO Eric Schmidt only ask for $1 in salary? (In fact, if Congress had simplified the tax code and made CEO salaries fully deductible, it's likely that no backdating scandal would have occurred. Of course, honest CEOs would help too.)
Q: What lawsuits have been filed by investors over stock option backdating?
Apple faces a number of suits filed on behalf of shareholders and pension plans in federal and state courts in California. The complaints, which accuse company executives of manipulating stock options to maximize returns, name past and present officers, such as Jobs, Chief Financial Officer Peter Oppenheimer and even Apple board member and former U. S. Vice President Al Gore .
A handful of cases involving similar allegations and parties are pending in California federal court against chipmaker Rambus. And earlier this month, video game software company Activision revealed in a financial filing that it had been sued in Los Angeles Superior Court for "purported improprieties" in its handling of past stock option grants.
Other targets of similar suits include semiconductor manufacturer KLA-Tencor and wireless and broadcast communications site operator American Tower.
Outside the tech sphere, health care services provider UnitedHealth faces several suits in Minnesota federal court filed by individual shareholders and pension funds claiming the company's top executives and board members received billions of dollars worth of illicit stock option grants.
CNET News's Anne Broache contributed to this report.
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